來(lái)源：易簡(jiǎn)財(cái)經(jīng)
6月6日晚，港交所信息顯示，奈雪的茶已通過(guò)港交所上市聆訊，這也意味著奈雪的茶將成為港股“新式茶飲第一股”。據(jù)其招股書(shū)，摩根大通、招銀國(guó)際、華泰國(guó)際為保薦人。
天眼查顯示，在此之前，奈雪的茶已完成5輪融資。
奈雪主打高端現(xiàn)制茶飲和軟歐包，以年輕女性為主要客群，大部分店面布局在一二線(xiàn)城市。自2014年5月成立以來(lái)，奈雪門(mén)店數(shù)量瘋狂增長(zhǎng)，不過(guò)在門(mén)店數(shù)量和營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，卻依然面臨虧損。
連續(xù)三年虧損
據(jù)招股書(shū)顯示，奈雪的茶客單價(jià)在2018年-2020年分別是42.9元、43.1元和43元，遠(yuǎn)超行業(yè)平均客單價(jià)水平。但高昂的價(jià)格之下，奈雪的茶卻仍處虧損窘境。
2018年-2020年，奈雪的茶收入為9.1億元、22.92億元、28.71億元；凈虧損分別為6973萬(wàn)、3968萬(wàn)、2.03億元；負(fù)債總額分別為14.53億元、22.01億元、37.39億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)100%。
從凈利潤(rùn)率來(lái)看，2018年-2020年奈雪的茶凈利潤(rùn)率分別為5.2%、0.5%和0.5%。
招股書(shū)顯示，2020年的虧損，與疫情初期部分門(mén)店停業(yè)有關(guān)。但除了疫情，困擾傳統(tǒng)餐飲企業(yè)的“重資產(chǎn)屬性、人工占比高、人均效益低”也是奈雪的茶虧損的主要原因。
2018年-2020年，公司原材料成本分別占總收益的35.3%、36.6%、37.9%；員工成本分別占總收益的31.3%、30.0%、30.1%；租金開(kāi)支加物業(yè)管理費(fèi)分別占總收益的17.8%、15.6%、14.8%。
開(kāi)店降速，單店效率變低
因?yàn)榫€(xiàn)下開(kāi)店的固定成本，所以盡管奈雪的茶目前門(mén)店數(shù)量仍處于快速擴(kuò)張中，但明顯看出其門(mén)店增速呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
2018-2020年，奈雪的茶門(mén)店數(shù)量分別為155、327和491家，其中2019年及2020年相比較上一報(bào)告期門(mén)店分別凈增加173家和172家，開(kāi)店明顯降速。
不僅如此，奈雪的茶基本都是大店面，設(shè)計(jì)上只保留40%的相似點(diǎn)，60%內(nèi)容根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r重新設(shè)計(jì)，平均面積在200平米以上，每個(gè)店面的員工將近20人，相比其他“takeaway”飲品店，大店型無(wú)疑增加了奈雪的經(jīng)營(yíng)成本風(fēng)險(xiǎn)。
還有一個(gè)值得注意的點(diǎn)是，雖然門(mén)店在持續(xù)增加，但奈雪的茶單店效率卻呈下降趨勢(shì)，這在很大程度上會(huì)限制公司整體的擴(kuò)張速度。
2018年-2020年，奈雪的茶單店日均銷(xiāo)售額分別為3.07萬(wàn)、2.77萬(wàn)和2.02萬(wàn)元，特別是在2020年，公司平均單店銷(xiāo)售額出現(xiàn)快速下降。
這在很大程度上是因?yàn)殡S著奈雪的茶門(mén)店數(shù)量增加，單店訂單數(shù)被持續(xù)拉低。
但門(mén)店的整體成本保持不變，隨著單店?duì)I業(yè)額下降，店面利潤(rùn)自然呈下降趨勢(shì)。奈雪的茶在2020年單店利潤(rùn)率僅為13.5%，遠(yuǎn)低于2018年的24.9%和2019年的25.3%。
這也為公司的持續(xù)擴(kuò)張帶來(lái)一定程度的隱患，畢竟只有在平均單店訂單數(shù)及客單價(jià)持續(xù)增長(zhǎng)，單店經(jīng)營(yíng)成本保持穩(wěn)定的情況下，單店的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)才能提升。而單店利潤(rùn)的提升，才能最終平攤掉中臺(tái)及后臺(tái)的成本，實(shí)現(xiàn)公司整體盈利。
行業(yè)同質(zhì)化難破局
灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，按零售消費(fèi)價(jià)值計(jì)算，中國(guó)現(xiàn)制茶飲于2020年的市場(chǎng)總規(guī)模約為1136億元，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到3400億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為24.5%。
蜜雪冰城是主打下沉市場(chǎng)的品牌、茶顏悅色、CoCo、1點(diǎn)點(diǎn)以街邊店為主，喜茶、奈雪的茶、樂(lè)樂(lè)茶等高端茶飲則在大型購(gòu)物中心設(shè)店。
但隨著攪局者越來(lái)越多，新式茶飲行業(yè)的通病也顯現(xiàn)出來(lái)――同質(zhì)化卻標(biāo)準(zhǔn)化不足。
一方面，產(chǎn)品缺乏有效壁壘、門(mén)檻低、且配方易被模仿，同質(zhì)化現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重。另一方面，消費(fèi)行業(yè)尤為看重的“標(biāo)品化”問(wèn)題難以解決。由于制作過(guò)程大部分需要人工完成，成品質(zhì)量因人而異，套用圈內(nèi)一句話(huà)，“一杯茶有多甜，完全取決于店員放糖的手抖不抖?！?/p>
目前僅從口感上來(lái)看，奈雪的茶、喜茶、樂(lè)樂(lè)茶、貢茶、一點(diǎn)點(diǎn)、Coco等常見(jiàn)品牌的差異并不大。等各家都有水果茶、芝士奶蓋茶、牛乳茶等招牌，不少消費(fèi)者反映各家產(chǎn)品仍然缺乏壁壘，同質(zhì)化現(xiàn)象也越來(lái)越嚴(yán)重。
所以，在主營(yíng)茶飲和軟歐包業(yè)務(wù)之外，奈雪的茶也進(jìn)行不少多元化嘗試，包括經(jīng)營(yíng)臺(tái)蓋、梨山兩個(gè)茶飲子品牌，推出BlaBlaBar奈雪酒屋等“奈雪的禮物門(mén)店”、“奈雪的夢(mèng)工廠(chǎng)”等，在產(chǎn)品多樣化層面，2020年奈雪針對(duì)用戶(hù)需求也做了一些調(diào)整，推出更多一人食的產(chǎn)品，加入了咖啡品類(lèi)等。
但這些嘗試在短期內(nèi)還未看到較明顯的資金收益。招股書(shū)顯示，因所產(chǎn)生收益極少，梨山品牌將被關(guān)停；臺(tái)蓋目前在國(guó)內(nèi)9個(gè)城市尚存64家門(mén)店，2020年?duì)I收1.5億，占總營(yíng)收比重由2019年同期的7.4%降至5%。
結(jié)語(yǔ)
不僅僅是奈雪的茶，同行大佬喜茶之前也多次傳出要上市的消息。
其實(shí)這類(lèi)新式茶飲品牌的問(wèn)題都大同小異，前期流血擴(kuò)張之后，面臨著單店效率下降、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，從而影響利潤(rùn)及繼續(xù)擴(kuò)張的速度，資金問(wèn)題便會(huì)出現(xiàn)，上市則成為“圈錢(qián)”一大路徑。這門(mén)生意是否具有持續(xù)性，是否值得投資，還需要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。