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              佳禾食品:奶茶背后的調(diào)味龍頭

              來(lái)源:www.twpcom.com???時(shí)間:2023-01-20 13:02???點(diǎn)擊:80??編輯:admin???手機(jī)版

              佳禾食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)為植脂末的生產(chǎn)和銷售,其他業(yè)務(wù)涉及咖腓和其他固體飲料等產(chǎn)品,截至2021Q3,公司植脂末業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為77.1%,咖啡業(yè)務(wù)營(yíng)收占比 3.4%,其他固體飲料等產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比13.5%,其他業(yè)務(wù)占比6.1%.

              植脂末在用途和功能上與牛奶近似,與牛奶相比,植S旨末有彳氐成本、易于儲(chǔ)存和運(yùn)輸、可調(diào)味等優(yōu)點(diǎn)。對(duì)于10-15元價(jià)位段及以下的中低端奶茶店來(lái)說(shuō),使用鮮奶很 難保證具備競(jìng)爭(zhēng)力的效率,而植脂末能夠解決成本痛點(diǎn)。

              植脂末位于食品飲料產(chǎn)業(yè)鏈中游,佳禾食品為主要參與者之一,境內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以地方性非上市企業(yè)為主。境外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要保障公司內(nèi)部食品生產(chǎn)鏈和供應(yīng)鏈的完整 性,不與內(nèi)資植脂末企業(yè)直接競(jìng)爭(zhēng)。

              未來(lái)一段時(shí)間,中彳瞞現(xiàn)制茶飲仍有不錯(cuò)的成長(zhǎng)性,公司作為下游客戶首選供應(yīng)商,短期內(nèi)受制于產(chǎn)能,市占率出現(xiàn)下滑,公司上市募資主要用于產(chǎn)能擴(kuò)張,疊加原 材料價(jià)格逐步恢復(fù)正常,預(yù)計(jì)未來(lái)譙業(yè)瞧得到保障。

              同時(shí),公司也在尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn),目前來(lái)看,咖啡代工有較大概率取得成功,自有品牌建設(shè)則還需觀察。

              正文

              佳禾食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)為植脂末的生產(chǎn)和銷售,其他業(yè)務(wù)涉及咖啡和其他固體飲料等產(chǎn)品,截至2021Q3,公司植脂末業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為77.1%,咖啡業(yè)務(wù)郵照急 3.4%,其他固體飲料等產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比13.5%,其他業(yè)務(wù)占比6,1%。

              受益于公司業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及下游現(xiàn)制茶飲應(yīng)用場(chǎng)景的持續(xù)發(fā)展,公司營(yíng)業(yè)收入自2016年13.2億元增長(zhǎng)至2020年18.7億元。2020年由于新冠疫情影響, 公司凈利潤(rùn)下降20.5%至2.2億元,但莒收規(guī)模增長(zhǎng)2.1%至18.7億元;截至2021Q3,公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同L雇長(zhǎng)38.9%、-22.2%,營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張,由于原材 料價(jià)格上漲導(dǎo)致盈利能力有所下降,

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              植脂末為一種粉末狀食品配料,原料以葡萄糖漿、食用植物油、孚崩為主.植脂末能夠改善食品的內(nèi)部組織,提升食品及飲料口感的順滑度、醇厚度和飽滿度,抑制 咖啡和茶的苦澀味,起到增香增味的作用,被廣泛應(yīng)用于奶茶、咖啡、烘焙的生產(chǎn)和加工中。植脂末在用途和功能上與牛奶近似,與牛奶相比,植脂末有低成本、易 于儲(chǔ)存和運(yùn)輸、可調(diào)味新點(diǎn)。

              植脂末的廣泛應(yīng)用源于歐美人飲用咖啡的習(xí)慣,1980S-1990S,植脂末進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),經(jīng)歷了進(jìn)口消費(fèi)階段、自主生產(chǎn)階段和研發(fā)創(chuàng)新階段后,目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸由 進(jìn)口主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)產(chǎn)為主,并形成了一定規(guī)模的出口。 根據(jù)Statista數(shù)據(jù),2017年全球、中國(guó)植脂末市場(chǎng)規(guī)模分別為53,50億美元、8.83億美元,預(yù)計(jì)2022華等分別達(dá)到63.73億美元、1144億美元,CAGR分別為3.56%、 5.31%。根據(jù)中國(guó)食品報(bào),2018年中國(guó)植脂末產(chǎn)品消費(fèi)量達(dá)到57.65萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)2023年將達(dá)到76.82萬(wàn)噸,CAGR為5.91%.

              當(dāng)前,固體奶茶和液體奶茶都處于緩慢增長(zhǎng)中,現(xiàn)制茶欽:成為奶茶賽道發(fā)展較快的品類并將伴隨消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì),逐步替代傳統(tǒng)包裝奶茶。

              我國(guó)2。15-2020年現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)規(guī)模從422億元增長(zhǎng)至1136億元,逼近即飲茶1200億元的市場(chǎng)規(guī)模,CAGR達(dá)SU21.9%;預(yù)計(jì)2025年現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3400億 元,未來(lái)5年CAGR有望達(dá)到24.5%,超越茶葉、茶包及茶粉成為國(guó)內(nèi)茶飲行業(yè)第一大品類。

              對(duì)于10-15元價(jià)位段及以下的中低端奶茶店來(lái)說(shuō),使用鮮奶很難保證具備競(jìng)爭(zhēng)力的毛利率,而植脂末能夠解決成本痛點(diǎn)。以10元/杯500ml的奶茶為例做成本拆分:若 使用植脂末,對(duì)應(yīng)毛利率82.6%;若使用鮮奶,則另需添加淡奶油調(diào)味,對(duì)應(yīng)毛利率35.3%。一點(diǎn)點(diǎn)、Coco都可的加盟店毛^率分別為75%、80%,使用鮮奶制作中 低端奶茶難以與主流奶茶店競(jìng)爭(zhēng),植脂末仍然是中低端奶茶店的剛性需求.

              2020年高、中、低端現(xiàn)制茶飲店零售額分別為129IZ元、324億元、212億元,預(yù)計(jì)2025年高、中、低端現(xiàn)制茶飲店零售額將分別達(dá)到522億元、1060億元、528億 元,未來(lái)5年CAGR分別為32.2%、26.7%、20%.

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              植脂末位于食品飲料產(chǎn)業(yè)鏈中游,佳禾食品為主要參與者之一,境內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以地方性非上市企業(yè)為主。境外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要為外資已上市的食品巨頭公司在中國(guó)投資 建設(shè)的植脂末加工廠,而外資開(kāi)設(shè)植脂末生產(chǎn)線主要以保障公司內(nèi)部食品生產(chǎn)鏈和供應(yīng)鏈的完整性,不與內(nèi)資植脂末企業(yè)直接競(jìng)爭(zhēng)。

              公司競(jìng)爭(zhēng)地位穩(wěn)固,內(nèi)銷與外銷協(xié)同發(fā)展,行業(yè)集中度提升空間依然廣闊。目前公司市占率15%,受到產(chǎn)能限制近兩年沒(méi)有提升,反倒下滑。公司上市融資的主要投 向即用于產(chǎn)能擴(kuò)張,爭(zhēng)取提高市場(chǎng)份額。

              2016-2020Q3公司前五大客戶中包括國(guó)內(nèi)食品工業(yè)客戶(香飄飄、統(tǒng)一)、國(guó)內(nèi)現(xiàn)制茶飲連鎖品牌(蜜雪冰城、古茗等)、東南亞咖啡企業(yè)(TORABIKA)以及貿(mào)易 公司等。近年來(lái)現(xiàn)制茶飲連鎖品牌正逐漸取代食品工業(yè)企業(yè)和東南亞企業(yè)成為公司前五名客戶,2020Q3公司前五大客戶分別為蜜雪冰城、古茗、Coc。都可、Land Z私人有限(東南亞貿(mào)易公司)、滬上阿姨,其中的現(xiàn)制茶飲連鎖品牌佳禾均為第一供應(yīng)商。

              此外,公司還與喜茶、奈雪的茶、Seesaw、海底撈等知名連鎖餐飲客戶展開(kāi)合作,截至2020H1門店數(shù)量100。家的連鎖類客戶數(shù)量已超過(guò)9個(gè)。

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              綜合來(lái)看,公司受益于近些年現(xiàn)制茶飲的快速增長(zhǎng),預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中低端茶飲仍然保持不措的增速,同時(shí),公司作為行業(yè)龍頭,仍是下游的首選廠商,在產(chǎn)能瓶頸解 決后,有里進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額;短期內(nèi)也同樣受益于原材料價(jià)格的恢復(fù),擁有一定的?

              同時(shí),公司也在積極尋找其他增長(zhǎng)點(diǎn),公司自2015年開(kāi)始布局咖啡產(chǎn)業(yè) 曰前巳有涵蓋烘焙、研磨、萃取、濃縮、噴霧干燥的完整速溶咖啡生產(chǎn)線,覆蓋速溶咖啡生 產(chǎn)鏈全流程產(chǎn)品,包括烘焙咖啡豆、x磨珈啡粉、冷萃咖啡液、咖啡濃縮液速溶咖啡以及結(jié)合固體飲料生產(chǎn)線生產(chǎn)的三合一咖啡飲料,能夠?yàn)榭蛻籼峁┮徽臼疆a(chǎn)品 服務(wù)。

              2019年公司成立金貓咖啡子公司獨(dú)立運(yùn)作咖啡業(yè)務(wù),著力打造自有品牌“金貓咖啡“,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從以速溶咖啡粉為主轉(zhuǎn)向冷萃咖啡和凍干咖伸x發(fā)制造,拔高品牌 調(diào)性;同時(shí)也為下游餐飲及工業(yè)客戶開(kāi)展OEM代工業(yè)務(wù)。

              從公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的地位和客戶的聯(lián)系來(lái)看,代工業(yè)務(wù)還是有很大希望占領(lǐng)部分市場(chǎng),成為奶茶市場(chǎng)成熟后的下f增長(zhǎng)點(diǎn),至于自有品牌則有一定難度,還需要繼 續(xù)觀察。

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